EPISODE 29：历史洪流中，应对黑天鹅的道与术

特许金融街

主播 | 頔枫 / 董可
文案 | 中信出版集团 / 董可 / 筠凡

配图 | 中信出版集团
统筹 | 嘉澍 / Frances

「随机漫步的傻瓜」因为不知道「黑天鹅」效应而被愚弄，「黑天鹅」又因为「肥尾效应」而变得更加糟糕。但「肥尾」的出现并不意味着我们什么都做不了——「反脆弱」就是办法。许多聪明的大脑依然死守薄尾，因为他们不用在真实的肥尾市场里躬身入局，这里往往存在「不对称风险」。

塔勒布「不确定性量化研究」开山之作——《肥尾效应》讲述如何根据「未来的数学期望值」、而非「自发的乐观情绪」进行决策和投资，堪称你的「风险社会生存手册」；如果你有一点点数学背景，肥尾也可以是你的「统计掘金工具」。

我们有幸邀请到塔勒布新书《肥尾效应》译者、艾方资产高级量化分析师戴国晨老师做客本期节目，一起聊聊塔勒布的哲学思想，如何管理尾部风险，应对不确定的世界。

我们也为各位听众朋友们准备了福利，在喜马拉雅或小宇宙评论区中留言，我们将从两个平台共选取3位幸运听众，送出由中信出版集团提供的《随机漫步的傻瓜》（塔勒布 著）一书。欢迎来评论区分享你的观点~

「本期嘉宾」

戴国晨，中国人民大学物理学学士，美国纽约大学金融工程硕士。曾任职多伦多道明银行（纽约）销售和交易部门，现就职于上海艾方资产反脆弱投资部，从事海内外尾部风险管理研究。塔勒布新书《肥尾效应》译者。

「本期内容」

第一部分：嘉宾与塔勒布教授的渊源及《肥尾效应》简介

02:01 嘉宾个人背景介绍

02:58 与塔勒布教授结缘于校内选修课，他对小概率事件的研究异于常人

06:11 有幸成为塔勒布新书《肥尾效应》的译者，某种程度上也是属于小概率的尾部事件

07:35 什么是“肥尾”？面对随机事件又有哪几类风险？

第二部分：关于作者，塔勒布何许人也？他为金融投资的世界带来了什么？

11:41 塔勒布“Incerto不确定性五部曲”历史著作：《随机漫步的傻瓜》、《黑天鹅》、《反脆弱》、《随机生存的智慧》、《非对称风险》

18:12 阅读顺序推荐：从未接触过塔勒布著作的读者应如何读起？

22:08 塔勒布的写作风格：极具批判但又诙谐幽默，人物事例似真似假但又栩栩如生

25:26 以一己之力开创了一个新的领域，塔勒布的江湖地位如何？

第三部分：塔勒布的道与术：有道无术，术尚可求，有术无道，止于术

27:53 塔勒布的道是什么？相对于传统的基于历史回测的风险模型，塔勒布的风险管理理论是如同19世纪非欧几何对欧几里得的挑战，还是在其几何原本中对公设的补充？

31:42 如果说Incerto不确定性五部曲揭示的是塔勒布的道，那《肥尾效应》这本书与五部曲的关系是什么？

33:06 《肥尾效应》中有哪些颇具颠覆性的精彩内容？

35:13 风险管理从业者会从中受益良多

第四部分：屠龙之术还是孙子兵法，塔勒布道义的实战应用

36:56 塔勒布从trader到scholar 的人生转换

41:36 传统教科书中的风险体系：FRM中的market risk，正态分布下的VaR与ES，correlation与hedging。塔勒布为何对这些理论嗤之以鼻？

46:40 黑天鹅、灰犀牛的区别是什么？

48:57 相对于理想中的可控可测可承受，面对黑天鹅时，不可控、不可测的我们应如何承受？当黑天鹅打击面足够大的时候，不能躺平跟着beta走么？为何塔勒布不同意逆来顺受？

53:18 有一种说法，认为现代投资组合理论、Dalio的全天候策略、巴菲特的价值投资宝典这些大家耳熟能详的投资流派在应对黑天鹅，或者说极端市场风险时都是采用相对被动的、或者说规避风险的方式，他们的最终目的并不是实现收益的最大化，而是通过降低波动性，去力求实现平稳的长期收益，在过程中平滑掉短期持有收益的波动。而塔勒布在应对黑天鹅时，则是采取更加主动的、激进的手法，去实质上征求利益的最大化。

59:31 我们应该对黑天鹅择时吗？

01:06:19 黑天鹅真正发生后，如何判断黑天鹅的打击度？比如20年美股连续熔断后的大幅反弹，政府的政策兜底或者市场情绪的极致反转。

01:09:14 塔勒布的哲学思想与方法能适用于A股市场吗？

01:11:55 如何将塔勒布的哲学思想运用到日常工作和生活中

01:14:51 塔勒布与比特币的趣事

「本期书单」

《肥尾效应》

通过《肥尾效应》，塔勒布告诉我们：真实的市场是肥尾的，且我们有办法从中获利，前提是要正视世界的复杂性，不要自欺欺人。本书延续塔勒布在《黑天鹅》《反脆弱》中“过山车”式的推导节奏，直击不确定性的本质。

作者简介：

［美］纳西姆·尼古拉斯·塔勒布

畅销书《黑天鹅》《反脆弱》《随机漫步的傻瓜》《非对称风险》作者。塔勒布是我们这个时代伟大的思想者之一，是当今令人敬畏的风险管理理论学者，被誉为拥有“罕见的勇气与博学”。他倾其一生研究概率和风险问题，撰写了50篇学术论文来探讨“不确定性”，内容涉及国际关系、风险管理、统计物理学。他大部分时间都在闲逛，在世界各地的咖啡馆中冥想。在成为作家和学者之前，塔勒布做过20年交易员，目前是纽约大学理工学院风险工程学特聘教授。

译者戴国晨：“《肥尾效应》通过大量的数学语言，以更清晰的方式梳理了肥尾分布的框架。对于有一定数学基础的读者，这本书无需透过哲学隐喻、直达本质的表述令人酣畅淋漓。”

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