1175.我为什么清仓银行股

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我为什么清仓银行股

主播:小陆

很久不谈银行股,因为本身已经没有银行股的仓位。但是最近很多持有银行股的朋友心态崩了,让我再聊一下银行股,我再简单说一下我对银行股的理解:

1.我依然认为持有优秀的银行股未来至少可以战胜95%的投资者。银行股本身相当于一个投资各行各业的基金,但是收取的是没有弹性的收益率,当下全球疫情肆虐叠加大国争端,未来有极大的不确定性,大家对未来经济悲观,肯定会给银行股折价,所以银行股总体受到压制是可以理解的,但是正是因为这种担忧给予了银行股非常好的价格。如果你对未来乐观,这些影响估值的不利因素会消除,这个预期差带来的收益率可能就会很高。大家可以去看看14年银行股的涨幅。

2.我认为持有银行股的心态崩了主要是因为对比效应。医药、消费、科技太牛了,确实有点疯狂。相反银行涨了一点又跌没了,那种得到又失去,希望燃起又幻灭的滋味确实会让绝大部分人受不了。这里顺便说一下医药、消费、科技牛,以前对于这种我会用这些都是泡沫说服自己。

但是现在我不会这么想,泡沫确实有,但是这种泡沫有两大背景,一是、低利率下对确定性优质资产的追逐,当下全球大水泛滥,黄金屡创新高,这都是资金对通胀担忧的表现,持有现金可能是最输的策略,达里奥之前说过:现金就是垃圾,就是这个意思。第二,就是这种疫情加剧了大家对未来不确定性的担忧,所以所有确定性的公司都是通往未来的诺亚方舟的门票,所以酱油七八十倍,茅台四五十倍,科技股几百倍的估值都有其合理性,因为大家担心这已经不是一个常态的世界,不能用常态的思维去估值,美股其实也是这样。当世界回归常态之后,大部分高估值的公司必然会一地鸡毛,但是不可否认,一些龙头公司会跑出来,至于世界什么时候回归常态,谁也不知道。

3.再谈谈我为什么清仓银行股。其实没有特别的理由,就是机会成本的概念。之前写过一篇,茅台是所有投资的机会成本,在对白酒企业的理解进一步加深后,我认为持有高端白酒的收益率会更高。另外我看了银行之后,又看了很多其他的公司,看了其他很多的商业模式,都没有像高端白酒这样吸引我的。首先从量的方面看,高端白酒的需求量是稳定增长的,因为中产越来越多,而供给是相对受限的,竞争格局又是稳定的,所以头部企业只要不断的释放产能就好。而银行的量主要跟随M2提升,如果经济增长放缓,银行的资产规模也会增长放缓,所以量的增长方面银行会略输一筹。

从价的方面看,由于高端白酒的供给受限,需求不断增长,所以可以不断提价。而银行的息差是随经济周期波动的,所以价的方面银行也输了。

最后大家肯定会说高端白酒的估值太高,或者高端白酒就是泡沫,对于不同行业的估值可能不能直接对比,并且我认为茅台的估值加上渠道利润是合理的。另外,从长期的角度看,可能持有的收益率会接近ROE,所以长期看,持有高端白酒的收益率会高于银行。这也是我清仓银行的逻辑。

一点思考,求同存异。

作者:五迷

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来源:雪球

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