1361.从地狱到天堂 我路过股市(下）

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做从地狱到天堂我路过股市，来自于雪球达人秀。

具体投资实践中，总结自己这么多年来的投资经验，可以用大家最常听到的十四个字来概括：好公司+好价格+适当分散+耐心持有。我没有受过系统的金融专业方面的教育和培训，所以相比较而言，我的投资理念简单朴素，但我相信，简单往往也是有效的。在我的心中，好公司分为两层。

第一层，伟大的企业，即皇冠上的明珠，这些公司有良好的发展前景，主营业务突出、商业模式简单清晰，产品具有核心竞争力和领先市场的优势等特点。是我投资风格中的守正部分，如我们这个年代的腾讯控股、阿里巴巴、中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、美的电器、恒瑞医药，九十年代的四川长虹、青岛海尔，九十年代末的清华同方、中兴通讯，房地产时代的万科。正常情况下我一般把60%左右仓位配置在皇冠上的明珠上，即守正为主，标的4只左右。

守正仓位选择皇冠上的明珠，好处显而易见：伟大的企业信息透明、财务透明，由于有千百双眼睛盯着，造假概率极低，看错的概率也极低。每当季报、年报一出，大家纷纷解读，各抒己见，几乎把公司各个角落扒了个遍，省了自己许多事情。所以，在投资中你只需要聪明一次，持有皇冠上的明珠，耐心的等待企业交出一份份业绩优秀的成绩单，真正是省心省力，至少是只输时间不输钱。

二十多年来，自己始终把主要的仓位放在皇冠上的明珠上，如一九九七年持有的四川长虹、一九九九持有的清华同方、中兴通讯，二零零三年建仓的招商银行、二零一一年以后主要仓位是中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液。部分股票如今看来早已经不是皇冠上的明珠，但是在当时，大部分优秀的公司并没有上市，甚至连银行也没有上市，想选择好企业，只能矮子里面选将军。

第二层，各个细分行业的冠军，一些成长性良好的中小盘股、不被人关注的沙漠之花。这类公司成长潜力大，在各自的行业内足够的壁垒，毛利润和净利率都要高于同行业，这是我投资风格中的出奇部分。如演艺行业的宋城演义、药用玻璃包装企业的山东药玻，化妆品行业的珀莱雅。正常情况下我一般把40%左右仓位配置在这类股票上，即出奇为辅。但和皇冠上的明珠相比，这类股票缺点也是显而易见的，确定性、持续性、稳定性要差，容易出黑天鹅。怎么办？我的做法是做组合，同时持有10只左右，仓位大致平均分配。

目前，我的最主要仓位配置在以贵州茅台、宋城演艺为主的消费股，中国平安为首的蓝筹股上，其次是一些细分行业的冠军、一些成长性良好的中小盘股、不被人关注的沙漠之花上。当然，仅仅只是买好公司是不够的，好公司加好价格才是一笔好的买卖。我们经常听到的一段话，关于何时买进股票的：以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。更简单的说就是低估值买进高估值卖出。对于估值，没有一个比较准确的计算方法，只能是一个相对的概念，我通常是对比成熟市场的行业龙头或者均值，同时考虑到企业业绩的增速来综合判断一家公司的估值的高低。但是仅仅以估值来选择买入或者卖出，我们可能会跟伟大的公司擦肩而过。

有了好公司和好价格，适当分散是防范风险的有效手段之一。不同行业做个组合，同一个行业选择不同的公司进行组合。组合的收益可能最终比重仓一两个行业或者一两支股票的收益要少，但也是相对安全的，风险要小，我的观点就是在保证本金相对安全的基础上获得一个相对稳定的收益，这样叠加时间的复利效应，长期是可以跑赢大多数投资者的。

选对赛道与公司，勤奋学习多读书回顾自己二十四年来的投资经历，之所以能够取得一点小成绩，多少还是有些心得。我觉得投资中最重要的方面有三点。

首先是路要走对，我幸运地走在了价值投资的正确道路上，尽管前些年心目中价值投资理念是模糊的、幼稚的，所选择的投资标的有这样那样的缺陷，但在当年的时代背景下，能够选择的优秀公司并不多，总的大方向是对的。

其次，股市投资勤奋是必须的，这点上价投者是幸运的，因为相比少部分需要天赋的趋势投资者，价投是普通投资者可以真正能在后天学习掌握价值投资的方法。我每天花在与股市相关的学习、调研、看市场的时间远多于看盘的时间，多学习可以多发现好公司，多看市场可以发现身边的牛股。

特别是现在有了雪球这个投资交流平台，里面民间高手云集，有价值的文章很多，更是我们学习好地方。还有，价投对投资者，最大考验，在耐心。股市投资中，耐心是比黄金更宝贵的东西。有一个不是段子的段子是这样说的，每年收益一次的是老板高管，每月都有收益的是普通员工，每天都有收益的是做小买卖的，干完活就有收益的是临时工。机会和收益的大小与它们的数量成反比，与结算周期成正比。

每天都出现的机会，它的收益一定很小。遍地都是的机会基本上是留给收破烂的；而越是大的机会、超高的收益，可能要几年才能等到一回。所以，一旦持有一家公司，就耐心持有，短期的涨或跌都应该看淡。我的性格比较沉稳，喜欢以低估和合理的价格买入优质公司的股票，然后耐心持有，直到个股或大盘出现泡沫时才开始卖出。

当然，成功的投资离不开温馨的环境，离不开家人的支持，我在股市中能够取得一点成绩，与家人们，尤其是妻子的支持是分不开的。股票投资很辛苦，日常家务我很少过问，都是我的妻子在辛苦操劳。妻子身患多种疾病，过去孝敬我生病的父母，后来抚育儿子，再后来照顾孙儿，日常照顾我的饮食起居，让我无后顾之忧，全身心地投入到投资中，如今，她的头发已经半白。

有人说，中国股市不适合价值投资，因为投机风气太浓，但我从自己多年的实践来看，恰恰相反，中国股市正是价值投资的沃土。正是大部分投资者喜欢投机，习惯于炒新、炒小、炒差，才使得许多优秀的企业受到冷落，价值被严重低估，给了价值投资者买便宜货的机会。

尤 其是A股由于投资者结构的原因，造成牛短熊长，投资者大多数时候面对的是熊市。绝大部分投资者不喜欢熊市，但对价值投资者来说，熊市恰恰是最好的朋友。大熊市中，市场恐慌，泥沙俱下，好公司容易被错杀，这是绝佳的买入机会，例如2008年的单边暴跌，2013年的贵州茅台，2014年的中国平安、招商银行就是最典型的例子。

投资很难，尤其是价值投资，更是市场的小众，身边志同道合者寥寥，选择价值投资等于选择了孤独和寂寞，坚持下来真的不容易。我出生于贫困家庭，高考中又经历过重大挫折，年轻时的那段不堪回首的经历，养成了我的坚强性格，让我面对股市中的困难和挫折，能比他人更愿意多坚持一步。

但价值投资者也是幸福的，因为拉长时间看，绝大多数价值投资者收益可观；同时，价值投资者是快乐的，平时只需要关注公司基本面，不需要每天关注股价的波动，可以腾出更多的时间做自己喜欢的事。

最后，我想对新入市的投资者说，股市入市门槛很低，但赚钱门槛很高，长期看，股市投资没有捷径，投资是长线持有的修行，是无数的知识，认知，经验的去伪存真和变现，不适合想暴富，想赚快钱的投资者。我们唯有选择好适合自己的投资方法，勤奋学习，放平心态，才能在股市中长期生存。

作者：雪球达人秀

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