1453.写在牧原大跌之后

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,3500 万投资者在线交流,一起探索投资的智慧,听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的稿件名字叫做写在牧原大跌之后,来自于芒格的差学生。


牧原前些天大跌,很多投资者开始对牧原以及猪周期有较为悲观的情绪。但跌出来的质疑不是质疑,涨出来的坚定不是坚定。借助牧原跌停的这个时间,我在此简单聊聊我对牧原的看法。


做投资需要有一些企业家精神。买股票就是买公司,公司的价值不因为市场中股价短期的波动产生变化。投资者需要有如同这家企业经营者一样的耐心。公司内在价值的提升是需要时间的。从长期趋势来看,股价终将反映公司的内在价值。应将注意力集中在公司内在价值,而非短期股价。企业不是现金奶牛,妄图每天都能从中挤出一些牛奶无非痴人说梦。我们应将关注点更加集中在企业的主营业务上,决定牧原价值的,绝非分秒间的股价涨跌,而在于猪舍发展中的一砖一瓦,以及猪的养殖情况。


猪周期本是生猪公司运营属性的重要部分,它本来就一直存在。不要把公司正常的运营状态属性,当做某种利空或利好。


2122年才是决定行业格局的关键点,在今年和去年极速扩张的猪企无非是在慢性自杀。正如秦总所说:在养猪行业,跑在最前面的死的最快。就连牧原也没控制住想抓住一切利润的手,在20年中高速扩产,让牧原的成本提高到了15—16元的区间。而在这扩产过程中,也暴露出了企业管理能力不足的缺点。在今年股东大会中,秦总也对此作出了反思。


思考其背后的原因,主要是因为2020年是生猪养殖的一个超级顶点,有非洲猪瘟和传统猪周期的双效加成,使得每头猪净利润来到了历史高峰。这让很多企业和散户在2021年一头扎进了养猪行业,却忽视了即将到来的周期低谷。


对于养猪行业,核心竞争力不在于出栏多少,而在于成本控制。成本多少才是养猪企业能否在周期中存活的生命线。很多猪企从去年开始没有控制住伸向利润的贪婪之手,高速扩建,外购猪仔,使得账上资金非常短缺。这无疑增加了企业的沉默成本,在未来就失去了更新硬件设施的能力,从而被其他企业超越。

牧原的风险点在于管理能力是否能跟上产量的高速扩张。牧原的管理层如今实行的方案为双核心,即一老一新的两套班子治理公司。一定程度上证明了管理层的高瞻远瞩。秦总的意思也很明确:在老一代管理层还有力挽狂澜的能力的时候,将新一代培养出来。只是从现在来看,业绩预告的计算错误和将调研机构的名称弄错这样的低级错误,说明这些年轻人们还需要更多的时间证明自己。如果因为产能扩张导致管理层年轻化,养猪成本上升,那么无疑敲响了警钟。牧原的发展优势并不在于周期高峰,而在于周期低谷。以一个优势成本,在周期低谷打败竞争对手,才是牧原的底层逻辑。如果成本问题控制不住,那么牧原就失去了核心竞争力,以及穿行周期的能力。


本次参加了牧原的股东大会,让我深感实地调研的重要性。将对企业纸面上的二维感受转化为三位立体感受是投资中非常重要的一环。现在雪球上质疑牧原的大V很多,但大多数质疑站不住脚。如果考虑到牧原的商业模式,有些质疑是不应存在的。比如对牧原在偏远区县设厂的质疑。牧原建厂一般在产粮大县,肯定从地理位置上来说是比较偏僻的。若要追踪建成情况,完全可通过卫星图像或建成后的环保文件去印证。只有实地调研,才能真正认识到一个企业的商业模式,只有理解他的商业模式,才能客观的看待财报


可以说一个高速发展的产业的确是风险和机遇并存。但我们应更加关注企业或者行业的主要矛盾,而非次要矛盾。多关注牧原管理层发展以及猪肉成本控制,少关注猪周期或肉价波动。牧原未来的空间还是比较广阔的

作者:芒格的差学生

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来源:雪球

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