1455.好公司的三个标准,投资要大道至简

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,3500 万投资者在线交流,一起探索投资的智慧,听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的稿件名字叫做好公司的三个标准,投资要大道至简,来自于优质股权收藏家


今年以来,我们研究了15家优秀上市公司财务报表,给出了研究报告、估值分析和投资建议,参加了4家上市公司股东大会和现场调研,可谓是收获满满。


今天,想和大家聊聊,什么是好公司,有没有什么标准?


在以往的文章中,和大家谈到过,主要是一些财务标准。上市公司如何通过应付账款和预收账款,实现产业链上、下游的通吃;企业产品销售的三种付款方式(预收、现款、先货后款),对产品竞争力的体现等等。


企业好不好,不会直接告诉你,会计是企业的语言,所以投资者要懂一些基础的会计知识。只有这样,才能对企业的三张报表进行翻译,给企业合理估值,辨识企业的质地和财报的真伪。


所以,我建议大家,要学习一些会计知识,否则,投资就是盲人摸象,凭着感觉走,墙、柱子、扇子、绳子......都出来了,那就比较危险了。


财务报表分析,估计大家都得瞌睡。以前我的文章提到,我将企业的生意模式分为三类:第一类,躺着赚钱,赚钱不辛苦;第二类,跑着赚钱,赚辛苦钱;第三类,拼刺刀赚钱,辛苦不赚钱,有时玩命都赚不上钱。


今天,我想和大家简单聊聊,我们感兴趣的优质公司,形而上的三个标准。


1. 产品垄断

这个很重要,投资就是投垄断。人无我有最好,人有我优其次,如果你有、我有、大家都有,就比较麻烦。


产品无差异化,在消费者眼中,买谁的产品都一样,那样,广大吃瓜群众就会端个板凳,坐看企业互相杀价、肉搏,等打的精疲力竭了,再拎起一款最便宜的,潇洒的来一句:买单!这样的企业、这样的产品没啥前途。尤其是,经过几十年改革开放、招商引资,中国绝大部分产品都处于产能过剩的状况。


这里,我要特别强调一句,我们认为的垄断,一定是市场竞争产生的垄断,不是行政垄断。


问君能有几多愁,恰似满仓中石油。例如,中石油、中石化、中海油、自来水企业等,行政产生的垄断,确实垄断性很强,但没有自由定价权,只能赚比较微博的利润,活着有余,成长不足。这类垄断企业,是我们要坚决回避的。


市场产生的垄断就不一样了,产品垄断性强,还有自主定价权,这个就是躺赢的企业了。贵州茅台有一次接待投研团调研时,高管就曾放出一句话:茅台,每年大概率可持续增长20%左右。现场立马有人问为啥?"我们茅台每年提价约10%,产量提升10%"


典型的戴维斯双击,量价齐升,各10%,看似小幅慢跑,每年就是22%业绩增长。况且,提价、提产对贵州茅台都不是困难的事。这样的企业,一句话总结:百公里油耗几捆草,赚钱一点都不少!


那么,国内还有没有其他企业有类似的垄断性呢?有,但不多,我们只梳理了五家:贵州茅台、五粮液、片仔癀、泸州老窖、中国中免。说实话,后面2家只能凑合,勉强进榜。


2. 成瘾性产品

这个好理解,就是一旦消费,以后就离不开了,产生依赖性,会重复购买,需求永无止尽。典型的如烟、酒和一些药。白酒成瘾,这个好理解,不多说了。


历史上个股涨幅最大,年化收益率最高的,就是生产万宝路香烟的菲利普莫里斯,绝对的大牛股,最近的60年,涨幅达到惊掉下巴的6万倍。可惜上海卷烟厂不上市,否则凭华子的品牌号召力,那是肯定要收藏一些的。


再就是,一些药品,尤其是三高药品,一旦吃上,就离不开了,绝对的刚需品、重复消费品。同时,疗效好的三高药品就那几款,垄断地位极强,可惜大多是进口原研药,辉瑞、默克等。国产疗效差一些,大多拼价格。这里,我们认为,国内很多没有原研药和研发平台的制药企业,只能当化工企业来估值


当然,国内也有研发管线丰富,平台型的创新制药企业正在追赶,例如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等。


感冒药企业很多,产品更多,各领风骚一两年,中药的、西药的,病看好了,就不用了,一锤子买卖,无法重复,更无法产生成瘾性。还得快点用药,否则,说不清是药治好的,还是免疫力起作用了。

3. 好管理的企业

经营企业都是一件很难得事,哪来好管理的企业。其实,我们理解的好管理的企业,就是随着企业的发展,越做越大,管理难度是不变,还是越来越大。


生意模式简单、产业链上下游较短、可复制,这些都是好管理企业的特征。例如,互联网消费企业阿里巴巴,平台卖家越多,买家就越多,买家越来越多,卖家也会越来越多,正向激励,买卖越做越大,对于阿里巴巴后台服务和成本并未增加多少,反而规模效应起来后,边际成本下降了。


但是,一些重资产企业,平时产品卖的不温不火,突然政策激励或市场大放水,产品走俏,接下来就要,募集资金、扩建厂房、生产投产,待产品上市,能吃到周期的尾巴就不错了。紧接着,市场转入萧条,产品动销不足,大量的厂房、设备等固定资产折旧费用,会压的企业喘不过气来,苟延残喘一段时间,现金流断裂,就有可能轰然倒塌。

这种企业,规模越大,成本越高,管理难度越大,是我们要回避的


作者:优质股权收藏家

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