债市 | 固收到底怎么了

市场透视 Beyond Markets

央行曾经是固收最好的朋友，现在摇身一变，成了最大的敌人。

利率上升叠加信用利差扩大，几乎所有的债券投资者，在所有的货币和所有的细分市场，都受到了波及。彭博全球综合债券指数截至今年4月底，已经超跌了11%，现在的债券市场，残忍到无处藏身。

市场预期美国利率将在年底前升至2.75%左右，这意味着美联储会在接下来的联邦公开市场委员会会议上多次加息。所以，随着加息，债券价格岂不是会继续承压？

进一步看，加息的目的在于驯服通胀，但这样破坏需求方式，对经济活动会产生负面影响。即便以后的货币政策会酌情考虑经济衰退风险的上升，信用利差还是会在经济压力环境下会进一步扩大，信用债岂不是还要继续下探？

还有，债券的门门道道实在太多，比如利率债的利率，收益率，各种曲线，各种久期，还有信用债的信用利差，票息，评级，发行主体，担保，可转，提前赎回权，定价，展期，违约等等。若不是长期摸爬滚打在金融市场的参与者，大约是无法理清楚目前固收市场的窘困。

本期节目我们以简单易懂的方式为大家讲清楚目前的固收市场，请听瑞士宝盛香港投资咨询顾问陈仕轩（Jason Chen）对话固定收益部专家王致翔（Steve Wang）。

换个角度看，投资从来就是反人性的，看起来“固定收益”终于又开始有“收益”了。对于准备入场的投资者而言，更关心的或是目前的收益率是否有已经充分反映了风险预期，是否有足够的安全边际缓冲未来的不确定性事件。

下期播客，我们将进一步为大家讲解当下固收市场的生存法则。