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惠誉评级近期将中资银行经营环境评分自 ‘bb+’/稳定上调至‘bbb-’/正面,旨在反映近年来中国金融改革所取得的进展,以及中国经济在新冠疫情冲击下所展现出来的韧性。在上调中资银行经营环境评分的同时,惠誉还不同程度的上调了六大中资国有银行的生存力评级。由Fitch Ratings
 
非洲猪瘟疫情在2018年下半年开始,对中国猪肉行业有巨大的影响。目前尚无有效疫苗和治愈药物,主要以养殖场生物安全防控为主。 为了制约非洲疫情的影响,大部分猪企被迫降低产能。因此,生猪和能繁存栏在2019年出现双位数下跌,生产性生物资产紧缺。截止2020年底,出栏逐步回升到疫情之前的水平。 虽然疫情提升了猪肉行业的挑战,但也给头部猪企带来扩张市场份额的机会,尤其在全行业提高生产防疫标准的背景下,利好规模和高效的市场主体。惠誉预计,前五猪企集中度2021年仍将低于15%左右,提升空间较大。因此,头部猪企主要在2020年把握机会扩大产能,资本支出加速,但惠誉预计从2021年开始资本支出速度会逐步放缓。 非瘟疫情导致的供给缺失导致猪价在2019飙升,并在2020年维持高位。随着产能和出栏的恢复,20…
 
在经历主要煤炭国企违约事件后,投资者普遍降低了对政府支持的预期,而更关心企业自身的信用状况。 省属煤炭国企的现金流从2017年起有显著改善,付息后的经营性现金流转正,这主要得益于行业政策。 供给侧改革、煤价绿色区间,和进口限制,分别调控了长期、短期和海外的煤炭供给,煤价再现长期低迷的概率大为降低。 然而,庞大的资本开支使大部分煤炭国企的自由现金流持续为负,债务总量不断升高,财务指标仍然很弱。我们计算12家规模靠前的省属国企,经营性现金流对应的净负债率平均高达10倍,利息覆盖倍数平均仅为1.5倍。其中资质较差的公司,经营性现金流长期无法覆盖利息支出,存在较高的违约风险。 就单个煤炭企业的经营实力而言,我们关注成本竞争力、储量和非煤业务。惠誉认为,吨煤现金流处于同业上游水平、本省储量资源丰富、以…
 
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