中国猪肉行业市场前瞻

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非洲猪瘟疫情在2018年下半年开始,对中国猪肉行业有巨大的影响。目前尚无有效疫苗和治愈药物,主要以养殖场生物安全防控为主。

为了制约非洲疫情的影响,大部分猪企被迫降低产能。因此,生猪和能繁存栏在2019年出现双位数下跌,生产性生物资产紧缺。截止2020年底,出栏逐步回升到疫情之前的水平。

虽然疫情提升了猪肉行业的挑战,但也给头部猪企带来扩张市场份额的机会,尤其在全行业提高生产防疫标准的背景下,利好规模和高效的市场主体。惠誉预计,前五猪企集中度2021年仍将低于15%左右,提升空间较大。因此,头部猪企主要在2020年把握机会扩大产能,资本支出加速,但惠誉预计从2021年开始资本支出速度会逐步放缓。

非瘟疫情导致的供给缺失导致猪价在2019飙升,并在2020年维持高位。随着产能和出栏的恢复,2021年猪价进入下行通道。猪价在2021年第一季度降幅明显,主要在新一波变异非洲猪瘟疫情下,散户急于出栏,导致供需关系暂时不平衡。

饲料行业逐步恢复,但原材料价格也同时上涨。例如,玉米价格从2020年下半年开始涨幅明显,并对养猪企业的毛利率有压力的。

总之,惠誉预计头部猪企会持续扩大市场份额。肉制品种类、区域或者产业链的多元化均能帮助抵御行业周期性波动,但实现这些多元化需要前期投资和时间,所以会在中长期反映其优势。

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