分享一下华纳丢了 NBA 转播权之后的一些感想...

2012 年，移动互联网刚兴起的时候，发生了很多很多事情。 最近因为聊起了这个有线电视的消亡和流媒体的兴起，我发现一个曾经聊过，但是很容易被人遗忘的一件事情疯狂地袭击了我的回忆。 2012 夏天我在泰国旅游，当时有一个事情就是CNBC 播放着某教授对 Facebook 的估值判断，估计它价值大约在 38 美元一股。现在看你可能都会笑，觉得哈哈当时太保守。 但大家可能都忘了 Facebook 这公司是成立在移动互联网兴起之前很久以前的事情了。 在 PC 端的时代，大家都知道广告当年是插入在网页里的，首页，页面里都留有不同的广告位置，因为显示器的大小，可以允许网页有非常多的空间展示广告。 在转换到手机上时，App应用的初期，其实很大程度上是线性横移了广告逻辑的。这很正常。就像现在的有线电视广告转…

特朗普遇袭的机会现场居然没有警用无人机... Butler County PA 居然没有采购无人机 Axon 依然有巨大的发展空间

大家好，我是 Neo。 胡锡进踏入 A 股市场一年，结果总亏损 7 万。首先，一年时间确实太短了，老胡看起来就像是个新手。而且，他的投资策略可能真的需要好好反思一下。 A 股这一年的行情，别说老胡，连很多职业投资人都觉得心塞。涨的时候都是国家队在拉，跌的时候，却是我们手里的公司在跌。 说起来，上证指数多少年了，还是徘徊在 3000 点附近，逼得大家只能投机，想靠实力投资都难。 A 股的博弈属性很强，这和我们的发展阶段、资本结构、产业结构都有关系。指数的规则也不完善，企业的纳入机制、上市退市等都存在问题。这事儿复杂得很，不能一概而论。你看纳斯达克指数，几十年来涨了多少，一对比，我们的心都凉了半截。 很多股民和投资者都说 A 股难度世界级，但别忘了，A 股也有它的优势：流动性强，还不收资本利得税…

大家好，我是 Neo。 最近看到发的动态有很多争议，正好稍微聊一聊自己的看法。 正巧今天看到一个老机型的广告，iQOO Neo8 Pro，发布到今天已经过去一年多一点了，天玑 9200+的芯片，宣传是16GB+1TB到手2699元。 我打开拼多多，发现 16GB+1TB 的闪存，2300 多块钱到手。。。 120W 闪充，IMX866 的索尼相机。144Hz 屏幕 看着这些参数 blah blah 其实感觉和我买的 Realme 真我 5 差不多的配置。价格也是接近的。但是芯片我的可能稍微好一点点，但我没有 1TB 闪存。 ---- 有很多人的意思是性能是永远不足的，怎么会冗余呢，对吧，你做图形的，做 AI 的，做运算的，玩3A 的，永远不够。玩个原神都希望跑的更畅快。 但是对于像我父母这样…

大家好，我是Neo。 兜兜转转，迪士尼又回到100块钱一股，目前的市值是1800亿美元左右。 而Netflix，从低点一路上涨，几乎要突破自己曾经的历史高点，来到了650美元一股附近，目前的市值2800亿美元左右。 二者相差了1000亿美元的估值差。 流媒体的格局基本已经确定下来，疫情对乐园的影响也已经过去了，对影视制造业的影响也已经过去了，这1000亿美元的估值差合理吗？如果二者应该至少一个估值，那迪士尼岂不是应该150美元一股附近吗？ 因为又隔了一段时间没聊迪士尼。所以这一次拉出来和Netflix对比聊一聊。 迪士尼不能和Netflix相比较的资产就暂时不聊了，一句话总结就是乐园业务还是非常稳且门槛极高的优质资产。 Iger回归迪士尼之后，其实对流媒体的影响还是很大的。 我说一个例子。在…

大家好，我是Neo。 搞投资的人总是喜欢说这个生意属性好，这个生意不好。 当我们听到这种说法的时候，其实投资者是在对某些业务属性进行一种判断。比如茅台是好生意的原因是该生意的产品垄断，独有，还自带金融属性，同时茅台不需要重复投入大量资本进行研发和厂房升级。这也就让茅台有了回购和分红的资本。随着茅台的产能释放以及品类的增加，它能给股东带来非常好的回报。 我们说坏生意的时候，比如电影制作这门生意，对绝大部分电影公司来说，它们都不是好生意属性。因为他们在国内而言，都是院线逻辑，一锤子买卖。片子卖座，吃几年，回款速度慢。片子一旦砸了不卖座，可能公司就会有严重的现金流危机。而且由于投资重，现金流吃紧，电影业务就需要举债拉高杠杆，进一步加大了业务风险。所以我们说这不是好生意模式。 这里用的其实是偏上帝视…

去年去过日本之后，今年又去了一次。上次去过京都看了任天堂总店，去了大阪环球影城，今年去东京又看到了任天堂的几个商店。去之前也看到了任天堂可能和环球谈建设塞尔达园区的消息，以及马里奥园区扩展的消息。 我去年在任天堂每股6000左右买入过一点点，现在我更加确信任天堂仍然有很大潜力的原因我讲一下： 任天堂的游戏业务是软硬件一体化的，这一点从很早以前就是如此。IP是不会轻易放出去给别人做的，也就是主机独占的逻辑。 在数字化商店和会员系统实施更好的Switch平台，任天堂的未来毛利率还会有空间。Switch的下一代平台不出意外就是Switch 2，定价也还在2000-3000这个档位附近。加上任天堂并不追求硬件上的性能极致，更多靠游戏性和玩法取胜，这其实是一种站在IP强大视角下的讨巧做法。 正是因为有…

大家好，我是Neo。 一年一度的伯克希尔大会又来了，但是今年没了芒格。 这十年来的伯克希尔大会已经开始越来越宗教化了，越来越多中国富人阶级过去打卡，过去朝拜，过去结交朋友，整个搞得就像教会一样了。 各种社交媒体一起报道，对每一年的内容都反复斟酌，整个会议全程直播，文字版全程翻译。。。 对大部分人来说，尤其是普通投资者来说，早已经没有必要通过这种方式去字字斟酌伯克希尔了。 如果你硬看伯克希尔的投资回报率，会发现规模上去以后，已经很难跑赢标普500，更别说纳斯达克100了。 老巴做什么，跟你的财富大概率没啥关系，不管他买入卖出苹果也好，还是买入了日本的五大商社也好，对他来说都因为规模限制，导致他整体无法跑赢指数了。不过屏幕前大部分都是普通人，作为普通人来说，你的财富大部分可能都不是股权，也不太可…

大家好，我是Neo。 Netflix公布数据2024Q1季度的数据后，有网友问我能不能讲一讲。。。 因为Netflix确实是热门公司，也不用我多说财报细节太多了，用户增长净增加933w，3月截止的付费会员数2.696亿，一季度收入增幅15%，operating margin运营利润率提升至28%，赚了26亿美金。 我讲讲几个我觉得需要关注或者讨论的点，直入主题，省得大家看的累。 1. 明年开始，Netflix将不再公布用户数，以及Average Revenue per Member，也就是平均每用户营收额。 这个举措很正常，原因是用户天花板基本上快跑到了，而且这已经不是市场应该去关注的重点了。除了亚太地区可能还有潜力，其他地方基本上被渗透差不多了。在密码分享打击举措实施之后，大家也看到了用户…

最近因为某些事情，想到曾经读过的一本经典书籍《非对称风险》。 这是塔列布在《黑天鹅》之后初版的其中一本经典书籍。这本书对于我而言，实际上是加强了一些有关于长期投资逻辑以及预测之间的一些思考。 具体是什么呢？ 预测这门生意，不管是股票分析的预测，还是天气预测，还是人生的各种概率预测。本质上你要遵循的是概率逻辑。这个我在之前也聊过，我们生活在一个混沌的世界里，它不是一个精确的仪器，也不是一个毫无规则边界的随机世界，而是一个混沌状态的复杂系统。 预测这件事情，仅仅只能在某些情况下奏效。或者说我们并不能做出太具体的预测。 但是太多的人，在股票价格预测这件事情上是乐此不疲，甚至有不少人以此为生，开课赚钱。即使大多数人其实仅靠常识都能知道这并不靠谱，但依然阻挡不了大量的人会成为“信徒”。 《非对称风险》…

大家好，我是Neo。今天要跟大家聊的是一个投资理念上的问题。投资来说，我们到底是要投资回报率为主，还是要考虑分红以及长期稳定性？还是说应该二者兼而有之？不仅要考虑回报率，还要考虑现金流？这个问题的答案显然是因人而异的，但是我觉得就像张雪峰聊考研升学的逻辑一样，聊投资其实还是要很大程度上忽略掉超级大咖们的绝对优势，尤其是财务杠杆优势和精神优势。为什么我要聊这个话题呢？因为绝大部分人都是普通人，我说的是普通投资水平的人，而不是钱多钱少的问题。如果你要考虑的是投资回报率为主的，其实对普通人来说，最主要的问题根本不是选择资产的问题，虽然很多人觉得买对资产是回报率的最关键要素，但实际上并不是。因为绝大部分人并不是因为没有买到牛逼资产而失去最优回报率的，绝大部分人是因为没有办法持有足够长的时间，让时间复…

大家好，我是Neo。流媒体发展到了2024，已经可以说落下了最终的幕布。Netflix在去年上岸，成为了全球领域绝对的流媒体霸主，走向广告模式，也成功地跟WWE合作，意味着未来会向live events开始进军。做体育内容和其他线下直播的内容。这对它的广告逻辑是非常有帮助的。Disney则是把Hulu股权彻底买了下来，并且跟Disney+进行了合并. 迪士尼在印度的发展则是不如预期,直接和印度大佬Reliance Industries合并,成立了JV,迪士尼占少数股份. Paramount也是在印度将Viacom18出售给了Reliance. 美国公司在印度都有逆风局的问题,这个市场并不好打开. 首先这个市场虽然人数众多,但是ARPU并不高,而且卢比一直在贬值,在这个过程中会给公司带来很多逆…

大家好，我是Neo。聊了很多很多有关于指数的话题，我其实也不止一次聊过如果我从一开始到现在，一直买QQQ这类指数基金，一直买SPG，我可以获得更高的回报率。确实如此，因为我的投资时间已经被拉到了快18年这个区间了。18年的复利回报率如果有10%，我的资产应该是现在的5.55倍，如果是全副身家，比如房子乱七八糟的都买指数，那了不得了，这成绩可以了。显然，我没有。我是从什么时候才意识到指数很难跑赢呢？大概是2021年的时候。也就是差不多3年前。那是不是我就不可能跑赢指数了呢？未必，因为跑赢指数至少在我看来，只有一招，就是你抱着一家在很长时间里都可以长期运营，且一直在努力回报股东，还能获得阶段性成长的公司。也许这个10年你跑输了，下个10年，你可能跑赢，综合下来你跑赢了一点点。但这种持股成本其实是…

大家好，我是Neo，这集前面没有直切主题，所以需要大家耐心听一下。前几年“元宇宙”概念盛行，好笑的是听某一线城市当地电台都能听到某某产业园区要举办“元宇宙”大会，把医药产业搬上网，虚拟会议，增加效率。又过了不久，AI开始盛行起来，严格来说是重新盛行起来。因为第一次AI震撼人类其实是当李世石输给AlphaGO的时候。当我们在有边界的最困难的游戏里输给了AI之后，我们才意识到可能人类理解的围棋，和胜率最高的围棋，是两种东西。在那之后，很多方面都开始改变了，AI对医药医学的冲击，对自动驾驶的冲击，对文字视频生成的冲击，甚至对战争都产生了冲击。唯独目前来看，对我个人而言，最大的冲击是没对股市投资产生冲击，AI仍然只能在有边界的游戏和有边界的程度里执行超越人类的效率和水准。但就像刚才提到的那些事情，A…

大家好，我是Neo。ESPN作为迪士尼最重要的资产之一，一直以来都是悬而未决的一个资产之一。迪士尼在过去的重要收购中，都少不了ESPN的现金牛支持。如今ESPN已经面临转型，大家都在去年纷纷猜测ESPN可能会和巨头合作，同时呢，迪士尼的CEO Bob Iger也是做了类似的暗示，他们正在积极地探索和其他巨头的合作。正当大家都在纷纷猜测这个巨头会不会是亚马逊，苹果这类互联网巨头的时候，迪士尼突然在最近宣布和华纳以及福克斯组成体育版权巨头，给用户提供比传统有线电视更灵活的体育流媒体转播服务。这个消息一出，我就认为这是一个长期来看非常保守的战略选择，但也确实足够稳定。因为体育版权合作，意味着制造出了一个非常有优势的巨无霸，能提供给客户非常多的选择，价格上也会有优势。但同时另一个问题就是这种JV模式…

大家好，我是Neo。迪士尼这个财报最大的惊喜不是别的，对我来说就是入股EPIC。这个让我很意外，因为我之前聊过说，有没有可能入股Roblox？收购Roblox？迪士尼这个收购狂魔要做个什么，一般都不会太小声的。把Hulu拿下来，这一次至少花了80亿左右。入股Epic，目前来看，仅仅15亿美金而已。为什么要引起我的注意让我觉得惊喜呢？因为这代表了迪士尼头一次在游戏领域的真正意义上态度的转变。迪士尼尝试过自制，但不成功。所以基本上逻辑都是转向于授权。迪士尼也从没有尝试过要去收购游戏公司。因为游戏公司可能对迪士尼来说并不是一个容易并购和运营管理的对象。但现在不一样了，游戏成为了主流的消费内容，同时也成为了非常重要的渠道。迪士尼的战略逻辑上，DTC很重要，这个我说过。直接面对客户对迪士尼来说至关重要…

***有一个说法：最好的决策是把所有平行宇宙的可能性都考虑进去之后，依然你觉得可以做的决策*** 前面有聊过投资宿命论。其实早在2017年就写了相关文章，经过这么多年，又重新用视频方法聊了一次。 有朋友可能没见过这个角度去诠释，所以充满了好奇，觉得很新颖。问我有没有更多的分享，诠释，或者想法。 正好趁着A股大跌，我倒是觉得可以聊聊，结合老喻之前聊过的观点：遍历性 对于不熟悉的人，遍历性解释可以很复杂也可以相对简单粗暴地说成大白话：如果你都活不下去，你就失去了所有的可能性。所以别出局非常重要。 个人选择要能大力出奇迹地在人生的长河里获得机会，前提就是不能出局，要活下去。为什么不能欠钱也是这个道理，你会失去很多时间机会。 A股最近爆仓的人是因为采取了一种没有遍历性的策略，他所做的事情，只要时间够…

最近A股频频上热搜啊，我本来是很少聊A股的，但是作为A股投资者，还是决定要聊一聊，不管是出于心灵按摩还是出于对A股理解的一些分享，我觉得到时候了。我个人投资A股的元年是2015年。看过2015的疯狂和坠落，也看过2018年的集体下跌，2020的疫情行情，以及现在令人绝望的创纪录的单月下跌。很幸运我在A股是赚钱的，到底是我幸运呢还是我幸运呢？多次的起伏，对A股的观察，我先说几个我自己的观点和体会，这些观点不构成投资建议，大家可以仅仅最多作为参考。 1 我是满仓的策略，不管在A股还是在美股都基本如此，几乎是满仓。由于A股很多人都不是长期持股的，所以长期持股反而能避免中间很多乱七八糟的波动。但满仓并不代表不换仓，或者就是一股脑持股到底。很多时候当公司逻辑发生变化的时候，还是要及时看到才行。这一点不…

我在过去的节目中一直说体育博彩也许是改变现状的重要推手之一。现在看来，除了这个以外可能还会有别的方式，严格来说是一个混合的方式。体育作为一个眼球经济，除了广告吸引力之外，还可能会有别的属性，想想直播带货，想想免费观看模式，想想每场的点赞和赞助模式等等。所以我说这个故事其实是想告诉大家，体育的变现模式在有线电视日薄西山之后就很困难了。这也不难理解为什么WWE终究和Netflix走到了一起，而以后，可能UFC也会和流媒体走到一起，大概率Netflix。Netflix在过去自制剧和采购剧的逻辑里的时候是不用做体育内容的，因为不划算。一年划下来大几个亿甚至十几亿，去转播体育独家内容，WWE为例子，10年50亿，划下来一年5个亿，我5个亿拿去拍韩剧，不知道可以拍多少部了。产能一直以来对Netflix就…

我在2023年里找到的游戏公司的机会，我认为是任天堂。任天堂处于新老交替的尴尬时期，资本市场又很看重它短期的出货量和游戏业绩。任天堂最大的商业壁垒不是它软硬一体化的商业模式，不是游戏独占的商业逻辑，也不是它精品开发的策略。而是它百年历史里积累下来的IP，这些IP拥有长时间的用户沉淀后，长尾效应非常明显，而且成为了类似米奇这样的IP逻辑，不会因为一款失败作品而价值轻易下滑。但是随着任天堂的新老机器更替，游戏作品的继续深挖，线下乐园和大电影的IP变现增加，体验增多。他们其实已经摸到了开发IP的核心了，任天堂大概是仅次于迪士尼的公司顶级IP公司之一。这个就和影视公司是一个道理。爆款人人可以有，网易可以有，腾讯可以有，任天堂也有，EA也有，甚至Embracer 旗下的工作室也会有。但，并不是每家公司…

抛弃“自由意志”听起来也特别像我们常说的宿命论。在电影《arrival》里，Amy Adams饰演的女主角哪怕从一开始就知道了结局，哪怕她知道了她会失去女儿，她会离婚，她会成为地球的救世主。她无法改变任何这一切的原因是因为她本身已经获得了“同步并举”的思维，她没有了自由意志。想要拯救地球不陷入全球战争的唯一办法就是像外星人“七肢桶”那样去思考在电影里，导演加了一层女性视角的看法，与Amy Adams饰演的角色完美重叠。当一位女性一眼看到头，能看到女儿诞生，享受家庭快乐，成长。但是另一方面她也看到女儿去世，家庭破裂，整个人生的时候，她没有选择尝试去改变，这可能是因为即使会最终失去女儿和丈夫，但这个过程依然绚烂和美丽。这不就是生命的意义吗？换个角度看这个角色，其实也和我们熟知的投资大师是类似的。…

Disney expects it will pay NBCU approximately $8.61 billion, representing NBCU’s percentage of the $27.5 billion guaranteed floor value for Hulu that was set when the companies entered into their agreement in 2019 minus the anticipated outstanding capital call contributions payable by NBCU to Disney.~*迪士尼需要付出86.1亿美金的价格，按照27.5B的最低价格来完成收购。如果我们不算之前福克斯…

当主持人问，为什么木头姐会卖特斯拉股票的时候，她的回答是，她们需要保持一定的比例，所以特斯拉涨得多了，就会卖掉，来补其他没怎么涨的公司。她认为特斯拉最大的优势之一就是这些油转电的公司高层不会齐心协力，像创业公司那样去闯关。也就是说股东们想要油车的利润持续稳定，不愿意有大波动，想要分红，想要股价保持的同时进行电车的投资和布局。这从竞争角度来说不太现实。所以虽然调整了目标价，她依然极度看好特斯拉。 ---------- 您怎么看呢？

最近看了一下付鹏一系列的演讲，其实核心就是说中国这一波经济困难和挑战，本质上也是因为发展到了一个阶段了，然后遇到了一系列的触发点造成的。抛开这些宏观因素，我们个人，我们企业应该怎么做，是大家更关心的点。首先呢，他对绝大部分人的建议其实和大家正在做的事情是绝对吻合的：*1.我们降低杠杆 2.我们降低欲望 3.保证自己的现金流*在中国内地以后呢，结构性的优势更多，而不是整个水池上涨，所以我上一期说出现之前那样的疯牛一样的牛市，也不是说完全不可能，但这个概率不大。一整代人南下改革开放的红利基本结束了，短期内科技的发展又吞不掉去杠杆和老龄化带来的压力。这里面还有他提到的一个重要的点：有钱的一代老去以后，会趋于保守，不会把钱拿出来投资，也就是说要熬过一代人，财富发生转移才有可能有一个趋势性的变化。所以…

最近看到一个公众号推荐了一本书《基因彩票》，聊了一个教育相关和社会相关的话题。说的是基因对人的影响可能会大于普通想象。我们的几乎所有一切都是基因先天决定了的，后天能改变一部分，但不是全部。我们父母辈经常吓我们的一句话就是：不好好读书就要扫大街。。。万般皆下品惟有读书高现在来看，这种弱肉强食，居高临下的思维很危险。这本书里我认为最有价值的点就在于强调了：世俗意义上的成功人士们不应该宣扬成功学。一个原因是：认为他们的成功大部分是靠自己能力和努力达到的，这个想法很危险。另一个原因是：这种宣扬世俗意义上的成功容易带来价值观的单一化，加剧一些基因遗传的在现实社会环境下的劣势。我不止一次听到有大学教授说，他们的孩子大概率不会有他们学历高，甚至考不上他们所在的学校。在我们的惯性思维里，因为改革开放日子好了…

绝大部分人其实炒股是不可能致富的。几个现实的事实就是： 1. 财富的积累过程它不是平均化的，在博弈的逻辑下，制度决定了少部分人赢走绝大部分的钱。它不是正态分布的，而是幂态分布。2. 绝大部分人致富，其实并不十分清楚自己是什么逻辑具体什么事情让他能走上致富道路的，即便是马云，马化腾也是一样。很多时候回想的时候，可能阴差阳错就走上了致富的道路，而不是有意而为之。3. 财富这玩意儿，难的其实不是积累来，因为如果你有足够的时间，任何人都可以积累到一定程度的财富，靠复利就可以。难的是如何让这个财富继续存在下去，因为绝大部分人既然不知道自己的钱是怎么来的，也就自然很容易失去它。p.s 财富分布被认为是一个幂态分布（power-law distribution）或长尾分布。这意味着在财富分布中，有少数人拥…

菲兹杰拉德说过，一流的智力代表着你可以在脑中有两个完全相反的逻辑和观点，然后你的大脑依然能正常运转。并不是我站在科学道理上去撕碎一切不科学的玩意儿，尤其是不可证伪的东西，即使你最后证明了你对又如何？对方可能还会找一个更邪门的东西去信。我们应该脑子里允许完全相反的东西存在。我又想起来了孤独大脑喻总的经典句子：灰度认知，黑白决断。

【订正一个逻辑* RapidSOS并不提供开源API，但它提供**Emergency API**，当然该服务针对所有连接的商业端和公共事业单位等都是要收一定费用的。并非开源，因为这玩意儿确实也不适合做成开源，但信息的公开度很高。和各家竞争对手而言并不是一个你死我活的逻辑，因为毕竟付费方不是911呼叫中心，而是商业端。】911，也就是北美常见的报警电话，是一项全国化的市政级别的服务。不论你是在当地居住还是旅游，遇到紧急问题肯定是打911.所以直入主题，为什么说911可能是最好的“商业模式”之一呢？911本身又不赚钱，不是盈利性机构。。。没错，首先，搞清楚谁给911服务付钱的。。。911有别于警察部门，是一个独立部门。它主要的费用来自于州政府和当地政府，不论是城市，郡县，还是更小的地方的政府，通…

最近去了趟日本玩，距离上次去日本已经4年多了，疫情彻底改变了很多事情。所以再去重游也发现了一些有意思的事情。首先，日本的安倍经济学是真的有效了，不过安倍已经不在了。从数据上看（日本经济数据），确实表现非常好，股市也表现非常好。虽然日元确实跌了非常多，但是普通人似乎感觉不难过，毕竟工资也涨了。对于普通人来说，这就会造成去海外旅游可能觉得不划算的体验了。人民币兑日元还是很划算的，因为我记得过去到日本旅游，大概是1比15,1比16的样子。目前都是在1比20附近。先大概说说。。。就购物体验而言，其实物价，尤其是批量生产的食物，感觉还是很友好的价格。。。因为我不长期在当地生活，我会本能和中国的物价对比。那么我感觉日本大城市的很多产品的物价是要低于国内大城市的物价的。。。这是一种作为游客的直观体验。现在…

闲来无聊，重新让ChatGPT回答了几个投资哲学问题。。。没想到通过简单的引导即可得到非常深刻的回答，说明ChatGPT目前就算是3.5的版本都已经非常可怕。。。

Disney和Charter的闹剧是终于结束了，也标志着流媒体和Cable之间的纷争，会最终走向一个结局，Ben Thompson最近是分析了这个结局的走向和影响，我们先来看看他说了什么啊。1. 之后买Spectrum TV服务包的客户都会得到Disney Plus广告版本。2. ESPN+会在一些Spectrum TV的特定的服务包中出现3. Charter 会继续提供不同种类不同价格的打包服务给客户Charter会利用自己的渠道网络推广所有迪士尼旗下的流媒体服务。Spectrum TV将会同时立刻在新的deal后提供所有迪士尼目前的有线电视频道服务，也就是说Charter并不会在所有的服务包里都包括ESPN的有线电视服务或者流媒体服务，但是绝大部分的打包服务里会有。…

我突然因为巴以冲突被拉回年轻时候的记忆，轩辕剑3云和山的彼端。这一期主要是想聊聊对世界的认知，应该更加灰色，但绝不是和稀泥左右摇摆。很多事情的真相，更像是罗生门，你说的，他说的，你理解的，和他理解的，完全不一样。（投资里灰度认知，灰色认知，是很重要的）但并不代表我们没有观点，或者说不选择，完全和稀泥地去理解。因为很多人容易说出比如 正反都有道理这种话。真正有意义的，是去理解背后的诉求和困难，真正地去推动解决方案的人。这一点上马斯克真是一个神人，他只在乎问题的解决，而不在乎意识形态上的得失。投资也是一样的。我们认知必须是灰度的，但是真正做决策的时候，我们必须要有明确的选择。我记得有一句话非常受用，菲茨杰拉德: The test of a first-rate intelligence is t…

最近有朋友聊天聊到说可以稍微分享一下海外学习的一些经验教训，于是呢就简单地回顾自己的移民学习过程中的一些坑。首先，确实，我以前上的中学有不少华裔明星校友，有一位已经出名到进了牢房了。。。就不聊了。。。我出去到时候加拿大是初中第三年，到了以后其实就会遇到很多常见的困难：到学校的第一天其实就是手足无措，融入是有困难的，而且正好是青春期期间的小孩，容易在这个时候敏感，当父母不能帮助融入的时候就会遇到很多困难。完全不同的学校学习形式，新的同学，不同的语言和人群。都是很大的挑战。

Ben Thompson的解答：必须进行重新的bundling，不管你是把公司股权卖给互联网巨头，从而进行bundling，还是考虑把公司股权大量卖给体育联盟，从而让他们拥有产业链更多的话语权，然后压迫其他现有转播方一起bundling，还是上面说的这两个同时进行。同时，还必须积极地拥抱体育博彩，因为这是一个新的变现点。不管怎么样，必须要有变化了，而且要快，因为ESPN的问题已经拖了很多年。由于Ben Thompson本人的言论非常有可能是一种战略参考，因为相当多的公司高管都会听他的建议或者甚至聘请他作为战略顾问，所以我们可以期待，转变即将会到来。

很多人会说，球队都不赚钱，谁会长期投资呢？不像海外的球队。可是其实很多海外的球队也不赚钱，你看贝克汉姆投资迈阿密国际，其实财务上来说，球队这么多年也没赚钱，但是估值已经翻了十倍差不多。 为什么？我之前聊过，这其实背后主要是因为球队的无形资产涨了非常多倍。这一点也可以反映在很多海外的百年足球历史里面，很多球队都有深厚的当地运营历史，有着强大的地方影响力。如果踢出了成绩，就会带来巨大的经济利益，对整个地区都有影响。这都是无形资产的体现。当然这一点仅仅通过猛砸钱几年是没用的，真正重要的是无论成绩好坏与否，始终有大量的本地人群热爱他们的球队，支持他们的球队，并且愿意不断地去参与到这项运动中去，形成良性循环。这需要球队的拥有者能长期投资，把钱花在更长期的事物上，而不是砸钱买个姆巴佩来，然后让球队踢进欧…

我斗胆补充一下我的观点：在过去，比如像《老友记》，演员到老都能分到钱的原因是版权的所属方合同里当时规定了只要每产生一笔版权费用，就要分给演员。而现在，版权直接被Netflix这种砸钱买断，我给你钱，你给我内容，不存在更多的分红关系一般来说。这是因为产业发展到现在，过去的渠道的分量和播放以及观影的逻辑正在被改变，被革命掉。既然是“革命”，就有人会因此受损。再加上AI的大力发展，就更加可想而知这个未来会如何难以预测。但是演员工会如果只是简单地抗议，去谈判胁迫的话，其实即使成功了，也只是暂时的成功。与其质疑为什么我现在拿不到版权分红，过去可以拿。还不如去稍微思考一下为什么过去有版权分红？现在没有了？难道仅仅是资本家都是邪恶的？还是因为时代被技术的巨轮给碾压过去了？如果是后者，我应该怎么提高自己来改…

根据消息看，MLS Season Pass注册人数已经翻倍，而Messi 梅西才刚刚加盟了迈阿密一个月而已。随着梅西效应的扩大和苹果尝到了初步的甜头，估计后面还会努力运作其他球星的加盟。虽然现在球星们都更愿意加盟沙特，但是美国大联盟也有自己的优势，尤其是球队联盟制，国家优势，以及下一届世界杯会带来的红利等等。如果联盟制的体育比赛可以通过这种方式得到足够大的关注，苹果就有可能在其他联盟制比赛上复制这样的逻辑，短期的亏损是完全可以接受的。很多之前的联赛签约的都是长约，当这些长约合同结束后，联盟们不得不重新考虑之后改如何平衡cable和流媒体之前的关系。也许会有更多的联盟像MLS这样，选择和巨头合作，这种可能性越来越大，因为Cable那边只会日渐衰退。在这个前提下，苹果入股ESPN就不再是一个不现…

为什么迪士尼要打破之前增加游轮的规律，而且邮轮越做越大？因为他们发现这个业务供不应求，而且很少给这个业务打折扣。他们要把迪士尼邮轮做成游轮中的奢侈品，就像法拉利一样，在供不应求的状态下，在成本几乎不用成比例增加的状态下，增加大量产能就意味着大量利润。迪士尼游轮同时因为拥有了7艘船，就像我之前说的，终于要把至少一艘船放在亚洲区了。迪士尼已经决定将会在新加坡政府共同投资建立母港，亚洲区将会拥有Disney Treasure估计，而且该区域可能会逐步增加轮换的船只过来，增加需求。亚洲区长期有2艘船服役估计是一个大概率的时间。其他船只则是基本仍然集中在北美和欧洲附近，澳大利亚目前有船只的线路进行周期性的线路航行。其他热门航线基本还是加勒比海，北极，欧洲航线为主。迪士尼游轮的回头客是不少的，紧俏的房间…

前不久有网友问我能不能聊聊法拉利，突然想起来这个某大V投资者在过去曾经稍微聊过法拉利，聊过他是如何错失的。你一看哎哟，法拉利是个十倍股啊，但是回到当年你就会发现这并不容易看出来，应该说很难很难看出来。其实这个逻辑并不复杂，因为太多朋友都期望通过DCF来估算出公司未来的折现加价格，但是我们很难预估折现率应该设置多少才符合这个商业，它未来现金流又该如何相对准确地预估？成长率又应该是多少？带来的新增利润是怎么来的？是增量来的，还是提价来的？还是两者兼有？能否持续？无形资产的价值应该怎么去估算？这些问题太难回答，导致根本几乎就没人能相对准确地“猜中”。

*口误* 导致本期内容有两三处应该说：容错率高，而不是容错率低。特此说明，不好意思！ Barbie作为一个长期存在的IP，它的影响力一直没有消失，它存在了50多年。它在这个过程中有起有落，但是相对于其他新产生出来的IP，它的容错率极低，而且融入我们社会文化中的时间足够长，所以它可以有相对长的纠偏时间。如果是换了新的某个IP，可能就已经被淘汰到角落里甚至消失了。但是Barbie这样的IP给足了Mattel公司时间去纠错，然后在某个时间点，它又杀回来了。Mattel也好，DC也好，孩之宝也好，还是迪士尼也好。这些年都犯了这些错误，并且一直犯，原因还是管理层，或者说决策者希望复制成功，希望走捷径。这个话题其实并不新鲜，在过去皮克斯就有过这种讨论，因为公司要业绩，但是创意产业是有起伏有周期的。你应该…

和过去拯救迪士尼的方式不同，这一次虽然还是需要通过资本操作来拯救迪士尼，Bob Iger这一次可能是反向操作，并不是通过收购来拯救迪士尼，而是通过出售和寻求外部伙伴来帮助迪士尼。这和Bob Iger第一次拯救迪士尼的方式有些类似，也有些相同的味道。。。希望吧，这是他最后一次需要拯救迪士尼，他不可能永远做迪士尼的白骑士，但貌似除了他，其他人更不可能。。。据传，他有可能在这之后出售自己持有的迪士尼股份。我怀疑，我猜想，他的出售对象，只能是一个比迪士尼大的巨头型企业，从而最终真的能完成退休这件事。。。 一个像Tim Cook这样的人，是迪士尼最需要的，之前也说过，对，像他这样的人。这样的人也许在乐园高管里，也许在别的公司里。。。p.s 目前我们可以确定的事情就是流媒体依然是非常重要的事情，但是流媒…

要跟大家聊的话题很老生常谈的，但是会换个角度给大家聊聊。话题就是：买指数基金的成本是什么？为什么巴菲特让我们买指数基金？很多人会说：“什么？指数基金的成本就是管理费呗，低得很，但还是有一定成本的。”我会跟你说，根据我的投资经验来判断，这个成本的理解分很多层面。请耐心地稍微再看看以下内容。首先，为什么我们要购买指数基金？因为巴菲特告诉我们绝大部分的专业人才都跑不赢指数基金，而且他赢得了这个赌局。那把时间拉更长呢？这其实很容易算嘛，QQQ 在2003年，也就是20年前，是30一手，现在是360左右一手。标普500的ETF （SPY）在2003年是78一手，现在是440左右一手。这二者的管理费都低，当然现在有更低的产品了。我只是举个例子。SPY的管理费是0.09%！QQQ的管理费是0.2%！。算入…

我曾经说过Netflix的优势是它不需要拍所谓的高分片。高分片也根本就不可能量产，所以大家会对Netflix有误解。它其实只需要拍平均水准的片子，有个60分及格就够了，这是因为消费者对自身认知有偏差导致的。是，确实有非常多的烂片，但也有很多所谓的及格的类型片，而类型片正是Netflix这么多年不断投产的玩意儿。大家有没有想过，这个逻辑和拼多多其实非常类似？早年Netflix拍了超级多烂片，但是用户数跑上去了，现在跑到了2亿多，目测是几乎跑到头了，但是密码共享取消之后，再加上广告业务，Netflix可能还有一些空间。获得了用户，是第一步。第二步是什么？是改善供应链。你有工业化，有产能了，创作是有周期的，你必然就会有爆款。。。…

单看军事实力而言，中国仍然还有至少几十年的持续大力投入期，需要长期提高和维持国防能力，才能在长期的大国竞争中取得平等机会和尊重。中美长期来看将会持续是军事上的竞争对手，中国长期的目标就是不断地缩小与竞争对手的距离。中国需要更多的航母和舰载机才能维持国防实力的对等

从一份券商有关于储能的报告里，我能看到这个数据： 以浙江为例，2020 年最大峰谷差达 33140 Mwh Each unit can store over 3 MWh of energy—that’s enough energy to power an average of 3,600 homes for one hour. Each Megapack unit ships fully assembled and ready to operate, allowing for quick installation timelines and reduced complexity. 每一组的能提供3Mwh的容量，一年上海超级工厂的储能产量大约为40GWh，也就是说，如果上海超级工厂将产能80%…

其实所谓差的学生，大部分应该都是没有被引导好。这个世界要做到顶级，不仅仅是努力就可以的，要有极高的天赋和努力并行才可以。但你不需要是顶级才能在你热爱的领域燃烧，就好像NBA一共就那么几百人能进去，每年还淘汰一堆下来，但这不妨碍那些进不去的人也通过篮球能自力更生，从事这项自己喜欢的事情。有时候意识到自己和顶级之间的差距，才能更好地面对自己，摆正自己的心态去做事。 然后，我想说，多点爱好对一个孩子太重要了。很多世俗意义上的成功人士基本都有一个特点，就是他们爱好很多，更夸张的就是像掘金队的约基奇，他说最爱的是赛马，篮球只是我擅长的工作而已。 非常多总体一生都较为幸福的人，拥有相当多的爱好，所以他在一生的大部分时间都有追求的事物。我唯一知道有一个人敢说自己如果重新活一遍也不会做出任何改变，对自己人生…

Jeff Bezos贝索斯认为：“随着公司的成长，一切都需要扩展，包括你失败实验的规模。如果你失败的规模没有增长，你就不会有足够大的创新来推动变革。”Meta的豪赌基本上可以认定是同样的道理。Zukerberg扎克伯格不豪赌，就很难换来自我创新的推动，让公司能继续找到新的增长点和未来成长的空间。

因为我跟踪和持有迪士尼较久，对它还是比较理解，我也看了很多对段永平这个帖子的一些跟帖和评论，绝大部分人对迪士尼还是有一些误解的，包括段总可能，但这也是因为他们可能持有一些在过去看似躺赢的资产，比如苹果，谷歌，微软，亚马逊等等。 和软件公司相比，或者说软硬结合模式的公司相比，迪士尼的这个商业模式还是看似很老套。 内容部门，乐园业务（包括酒店、游轮和零售），Disney+业务，以及ESPN那头和有线电视的一些资产是迪士尼的主要资产构成。 这些业务在过去都是长长的产业链中的资产，除了乐园业务以外，几乎所有其他业务在过去都是有中间商和渠道商的，迪士尼都甚至没有直接面对客户的能力。 即使是现在有了Disney+，和消费者之间的联系看似也绝对不如苹果、微软、谷歌这些公司这么有粘性。 这是因为迪士尼的魔法…

最近孙燕姿是本人回复了对于AI孙燕姿的看法哈，她觉得既然技术发展到了这个阶段，也不可能逆转，我们只要真实地活出自己，做最真实的自己就已然足够。 这回复，这境界，必须说是非常不容易，因为很多人不管是有钱没钱，如果遇到了这样的科技浪潮第一时间是想着我如何利用技术去做什么，去赚多少钱，而孙燕姿并没有这样。 孙燕姿平时为人低调，没什么太多好说的，但是我印象里，她最喜欢看的综艺节目名字是：shark tank 诶 shark tank我熟啊 我看过啊 诶 我是不是可以通过看这个节目的点，来吹一下孙燕姿？